去年以来，老旧小区改造关注度持续提升，政策不断加码。今日，国办印发《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，再次强调要大力改造提升城镇老旧小区，明确城镇老旧小区改造任务，重点改造2000年底前建成的老旧小区，加快部署推进老旧小区改造工作，这将进一步为后续建材需求的释放助力。

事项

今日建材板块大涨，申万建材指数涨幅7.43%，跑赢沪深300指数4.45个百分点。

评论

建材板块大涨，年初以来判断持续印证

今年年初，我们在年度策略《行稳致远，进而有为》中判断全年基建投资增速趋稳，地产投资韧性犹存，行业全年有机会，超配；疫情发生后，我们认为短期需求承压不改行业长期趋势，全面复工之下，宏观政策托底，新增项目和存量项目推动下游赶工，建材板块仍可积极做多；在今年中期策略《恰逢其时，大有可为》中，我们再次强调，从宏观政策、货币以及行业运行各项指标来看，整体需求无忧，行业运行良好，可以更积极的超配建材板块，恰逢其时，大有可为。

从行业运行表现来看，水泥行业上半年运行整体以稳为主，年初至今价格中枢高于去年同期，截至7月17日，全国水泥均价432.5元/吨，同比提高0.53%，仍然处于历史同期最高位水平；玻璃行业在经历4月份降价去库存后，随着需求回暖和供给端收缩，5月份以来价格持续回升并超越去年同期水平，行业景气度不断向好，目前全国主要城市浮法玻璃价格为76.69元/重箱，同比提高3.27%。

今日建材板块（申万）大涨7.43%，跑赢沪深300指数4.45个百分点，居所有行业排名第二，年初以来涨幅35.46%，跑赢沪深300指数20.79个百分点，全行业排名第六，再次印证我们年初以来的持续判断。

经济运行持续回暖，基建托底思路延续

从最新宏观经济运行情况来看，国内经济呈现逐步回暖趋势。根据统计局最新数据，今年二季度GDP同比增长3.2%，较一季度回升10个百分点，PPI 6月同比降幅收窄至3%，固定资产投资6月当月同比增速保持继续上行。具体到各地区投资端方面，上半年西北、东北、西南地区整体投资增速表现较好，近期持续降雨和洪涝天气对东南部地区有一定影响。受益于宏观政策逆周期调节力度的进一步加大，上半年广义基建投资累计增速已经与去年同期基本持平，6月份当月增速实现8.36%，随着降雨天气后期好转，预计下半年基建投资仍有较大的上升空间。

房地产韧性十足，土地市场持续超预期

随着宏观流动性进一步宽松以及因城施策的力度加大，房地产销售端回暖迹象已在部分城市陆续显现，土地市场表现持续超预期，上半年商品房销售面积降幅已经从低点收窄31.5个百分点至8.4%，土地购置费同比增长6.2%，较年初回升15.5个百分点，房地产投资端其他费用（主要由土地购置费用构成）上半年同比增长5.91%，6月份当月同比增长8.46%。受益于销售端的回升和资金压力的缓解，房地产投资端表现出明显韧性，新开工和竣工端稳步推进，而土地市场的超预期恢复将提振市场对房地产投资后市运行的信心。

投资建议：老旧小区改造加速推进，重申行业 “超配”评级

去年以来，老旧小区改造关注度持续提升，政策不断加码。今日，国办印发《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，再次强调要大力改造提升城镇老旧小区，明确城镇老旧小区改造任务，重点改造2000年底前建成的老旧小区，加快部署推进老旧小区改造工作，这将进一步为后续建材需求的释放助力。我们再次重申中期策略《恰逢其时，大有可为》中的判断，预计下半年宏观经济有望保持回暖趋势，整体板块需求无忧，水泥板块推荐海螺水泥、天山股份、祁连山、上峰水泥、万年青、塔牌集团、宁夏建材、华新水泥、冀东水泥，玻璃板块继续推荐旗滨集团、信义玻璃，其他建材板块推荐坚朗五金、兔宝宝、再升科技、中国巨石、东方雨虹、科顺股份、三棵树、帝欧家居、中国联塑、永高股份、伟星新材、雄塑科技。

风险提示：经济下滑超预期；政策执行力度低于预期；各地项目落地低于预期；

来源：国信建材团队 国信证券建材研究